“더 똑똑하기보다 덜 멍청하라”_찰리 멍거

 

실수를 피하는 것만으로도 큰 수익을 낼 수 있다!

월스트리트의 현인 배리 리트홀츠의 ‘주식투자 생존 전략’

 

★ 모건 하우절, 레이 달리오, 폴 크루그먼,

박성진 이언투자자문 대표, 홍진채 라쿤자산운용 대표 강력 추천

 

시장은 언제나 변동성으로 가득하다. 강세장 와중에도 전쟁 같은 외부효과 탓에 폭락이 발생하고, 약세장 와중에도 크고 작은 호재가 시장심리에 불을 붙인다. 그렇다면 어떤 시장에도 적용 가능한, 궁극의 투자 전략은 과연 무엇일까?

《투자 불패의 법칙》을 쓴 배리 리트홀츠는 전설적인 투자자 찰리 멍거의 말을 빌려 “더 똑똑해지려 애쓰기보다는 덜 멍청해지려 노력”해야 한다고 조언한다. “간단히 말해 실수를 줄이면 돈이 쌓인다.” 하지만 이처럼 간단한 이치에도 불구하고 여전히 많은 투자자가 실수를 자초하고, 또 반복한다. 그들을 유인하는 함정이 이름난 전문가의 시장 전망, 최신 데이터와 수치, 소수에게만 허락된 내부정보, 놓치지 말아야 할 속보 등 그럴듯한 포장을 두르고 있기 때문이다. 이 책은 그 뒤에 숨은 ‘나쁜 생각’, ‘나쁜 숫자’, ‘나쁜 행동’을 낱낱이 드러내고, 이를 피하게 해줄 ‘좋은 원칙’을 제시함으로써 더 나은 투자 결정을 끌어낸다.

월스트리트에서 30년간 활약하며, 모건 하우절, 레이 달리오, 폴 크루그먼 등 금융계와 경제계 대가들에게 현인으로 칭송받아온 리트홀츠는 시장을 이길 비법이 있다고 섣불리 자신하지 않는다. 그 대신 시장에 지지 않는 것만으로도 부를 지키고, 장기적으로 더욱 크게 불릴 수 있다는 새로운 관점을 제시한다. 상승하는 시장을 보며 빚투와 단타의 유혹에서 벗어나기 힘든가? 아니면 갑작스러운 시장 하락으로 고통받고 있는가? 리트홀츠의 경험과 노하우, 연구를 집대성한 《투자 불패의 법칙》을 펼쳐보자. 어떤 시장에서도 수익을 내는 현명한 투자자로 거듭나게 될 것이다.

[목 차]
  

추천의 글

한국어판 서문

모건 하우절의 서문

 

머리말 | 더 똑똑하기보다 덜 멍청하라

 

1부 나쁜 생각

1장 나쁜 조언: 전문가들조차 아무것도 모른다

2장 미디어 중독: 너무 많은 신호는 소음과 구분되지 않는다

3장 궤변: 누군가는 반드시 당신을 속이려 한다

 

2부 나쁜 숫자

4장 숫자 문맹: 맥락이 제거된 데이터를 조심하라

5장 플러스마이너스 게임: 누가 강세장과 약세장을 정의하는가

6장 거래의 함정: 당신은 건초 더미에서 바늘을 찾을 수 있는가

 

3부 나쁜 행동

7장 실수: 투자를 망치는 것은 당신 자신이다

8장 감정적 의사결정: 리스크와 패닉을 구분하라

 

4부 좋은 원칙

0. 내가 해줄 수 있는 최고의 조언

1. 덜 멍청하게 행동하라

2. 자신만의 투자 철학을 세워라

3. 뉴스보다 계획이 필요하다

▶때로는 조언이 필요하다

4. 첫째도 인덱스, 둘째도 인덱스, 셋째도 인덱스

▶언제 팔아야 후회하지 않을까?

5. 채권은 선택사항이 아니다

6. 세금을 경계하라

▶손실로 수익을 상쇄하라

7. 대체투자상품은 조심, 또 조심하라

8. 현명하게 소비하라

▶커피 마실 돈을 아낀다고 인생이 바뀌진 않는다

9. 더 잘 실패하라

▶통제할 수 있는 것에 집중하라

10. 인내하는 사람만이 부자가 될 수 있다

 

감사의 말

주

[본 문]
  

나는 오늘날 대부분의 투자자를 무너뜨리는, 특히 소셜미디어, 밈, 24시간 뉴스에서 비롯된 수많은 실수를 어떻게 하면 피할 수 있는지 알려줄 것이다. 간단히 말해 실수를 줄이면 돈은 쌓인다. 버크셔 해서웨이의 독보적 투자자 찰리 멍거는 이렇게 말했다. “우리 같은 사람들은 똑똑해지려 애쓰기보다는 멍청한 짓을 꾸준히 피하려 애씀으로써 장기적으로 놀라울 만큼 큰 이득을 보았다.”

_23쪽, 〈머리말〉

 

우린 너무 쉽게 우연을 실력으로 착각한다. 현재조차 제대로 이해하지 못하면서 미래를 볼 수 있다고 생각한다. 진실과는 거리가 한참 먼데도 자신의 운명을 통제한다고 너무 쉽게 믿어버린다. 자신의 무지를 인정해야 유리한 위치에 설 수 있다. 월스트리트는 이 사실을 싫어한다.

_41쪽, 〈1부 1장│아무도 아무것도 모른다〉

 

나는 테라노스에서 무슨 일이 벌어지고 있는지 전혀 이해하지 못했다. 이 실리콘밸리의 테크기업은 정맥에서 피를 왕창 뽑지 않고도 갖가지 혈액검사를 할 수 있다고 주장했다. 나로서는 감도 잡히지 않는 이야기였다. 당시에는 이런 무지를 인정하려는 사람을 찾기 힘들었다. 기술 분야와 금융계에서 반복적으로 나타나는 문제, 값비싼 대가를 치러야 하는 문제는 바로 “모른다”라는 말을 하지 못하는 것이다.

_156쪽, 〈1부 3장│이해하지 못하는 것에 투자하지 말라〉

 

기자들은 ‘전례 없는’이라는 표현을 즐겨 쓰지만, 전례 없는 일은 늘 일어난다. 2020년 시장은 32번의 사상 최고가를 기록했다. 전례 없는 일! 팬데믹? 전례 없는 일! 브리지워터 어소시에이츠의 창립자 레이 달리오가 지적했듯, “전례 없다는 것은 보통 평생 본 적이 없다는 뜻이지만, 과거에 분명히 발생했던 일일 가능성이 매우 크다.” 기록은 항상 깨지기 마련이다.

_215쪽, 〈2부 4장│경기침체는 피할 수 없다〉

 

1926년 이후 상장주의 단 4퍼센트가 주식시장이 창출한 순자산 전부를 책임졌다는 것이다. 이 4퍼센트 안에서도 30개 종목이 순자산의 30퍼센트를, 50개 종목이 40퍼센트를 창출했다. (…) 이 충격적인 사실 뒤에는 금융계가 영원히 고민해온 질문이 숨어 있다. “투자자들은 어떻게 해야 애플, 아마존, 엑손모빌 같은 최고의 성과를 내는 종목을 찾을 수 있을까?” 많은 투자자가 이 질문에 자기 나름의 답을 내놨다. “왜 굳이 그렇게 해야 하지?” (…) “건초 더미에서 바늘을 찾지 말라. 그냥 건초 더미를 사라.” 오늘날 9조 5000억 달러의 자산을 운용하고 있는 거대 투자사 뱅가드그룹의 창립자인 잭 보글(Jack Bogle)의 조언이다.

_304~305쪽, 〈2부 6장│포괄과 배제〉

 

너무 좋아서 사실일 것 같지 않다면, 아마도 사실이 아닐 것이다. (…) 탐욕은 무위험 수익과 무수익 리스크를 혼동하게 만든다.

_398~399쪽, 〈3부 7장│리스크 없는 수익?〉

 

투매한 투자자의 거의 3분의 1이 다시는 주식을 사지 않는다. 영원히! 나머지 3분의 2는 투매한 가격보다 훨씬 높은 가격에 다시 산다. (…) 투매는 쉽지만, 저점에서 시장에 다시 진입하는 것은 어렵다. 아예 재진입을 못 하는 것은 가히 파멸적인 결과를 낳는다. “당황하지 말라”는 투자자들을 위한 최고의 조언이다. 이는 보곤족이 지구를 파괴하려 할 때든, 개장과 동시에 S&P 500이 폭락할 때든, 모든 상황에 적용된다. 패닉은 어떤 것도 나아지게 하지 않으며, 오히려 상황을 악화시킨다. 때로는 훨씬 더.

_425~426쪽, 〈3부 8장│리스크와 패닉〉

 

행동 격차의 가장 좋은 사례로 캐시 우즈(Cathie Woods)가 운용하는 ‘ARK Innovation ETF’(ARKK)를 꼽을 만하다. 2020년 ARKK는 역대 어떤 ETF나 뮤추얼펀드보다 뛰어난 성과를 올렸다. 그해 수익률은 153퍼센트였고, 팬데믹 기간(2020년 3월의 저점부터 11개월 후의 고점까지)의 수익률은 무려 359퍼센트였다. 우즈는 크게 인정받았고 막대한 자금이 ARKK로 유입되었다. 바로 거기에서 행동 격차가 발생했다. 투자자들은 ARKK가 이미 크게 오른 후에 매수했던 것이다.

_524쪽, 〈4부│1. 덜 멍청하게 행동하라〉

 

영원한 비관론자들이 끊임없이 종말을 예측하면서도 절대 알려주지 않는 한 가지가 있다. 주식시장에서 빠져나와야 할 이유는 항상 존재한다! 문제는 감정적 매도가 투자자들에게 유리하게 작용하지 않는다는 것이다. (…) 시장은 전체 거래일의 53퍼센트 동안 0.5퍼센트 내외로 움직인다. 5~10퍼센트의 큰 변동은 3년에 두 번꼴로, 10~20퍼센트의 매도세는 3년에 한 번꼴로 발생한다. 시장의 이런 움직임은 지극히 정상적이다. (…) 단순히 최근의 시장 움직임에 반응하고 있다면, 그것은 계획이 아니다. 공포가 주도하는 본능적인 행동일 뿐이며, 재앙의 씨앗이다.

_533~537쪽, 〈4부│3. 뉴스보다 계획이 필요하다〉

 

상위 10퍼센트(또는 20퍼센트)의 헤지펀드는 2&20 비용을 감수할 만한 가치가 있지만 나머지는 그렇지 않다. 소수의 펀드매니저만이 그처럼 높은 비용을 정당화할 만큼의 성과를 낸다. 키니코스 어소시에이츠(Kynikos Associates)의 성공적인 공매도자 짐 차노스(Jim Chanos)는 1990년대까지 100개 정도의 헤지펀드만이 존재했으며, 거의 모두 초과수익을 창출했다고 회상했다. 오늘날에는 헤지펀드의 수가 1만 1000개 이상이지만, 여전히 차노스가 언급한 100개만이 초과수익을 달성한다.

_574~575쪽, 〈4부│7. 대체투자상품은 조심, 또 조심하라〉

 

시장에서 시간은 당신의 친구다. 투자금을 오래 굴릴수록(특히 배당금이나 이자를 재투자하면) 복리 효과 덕분에 더 좋은 결과를 얻을 수 있다. 버핏에게 통하는 전략이라면 당신에게도 통한다. (…) 필요한 것은 천천히 부자가 될 인내심뿐이다.

_586쪽, 〈4부│10. 인내하는 사람만이 부자가 될 수 있다〉

뛰어난 투자자는 많다. 하지만 배리처럼 투자의 본질을 글로 풀어낼 수 있는 사람은 흔치 않다.

모건 하우절│금융 작가, 《돈의 심리학》 저자

 

배리는 투자 과정에서 우리가 해야 할 일과 하지 말아야 할 일을 안내하는 귀중한 존재다.

레이 달리오│브리지워터 어소시에이츠 창립자, 《원칙》 저자

 

내 친구 배리가 쓴 이 책은 정말 훌륭하다. 투자에 전혀 관심 없는 사람이라도 흥미롭게 읽을 만큼 매우 재미있고 유익하다.

폴 크루그먼│뉴욕시립대학교 교수, 노벨경제학상 수상자

 

지난 20년간 배리의 금융 사이트에 접속해 새로 올라온 글을 읽으며 아침을 맞이했다. 이 책은 그의 투자 지혜를 집대성한 것이다. 모든 투자자는 이 책을 읽어야 한다.

F. 윌리엄 맥냅│뱅가드그룹 전 회장 겸 CEO

 

당신의 계좌를 녹여버릴 수많은 어리석은 실수를 피하도록 돕는 책. 심지어 재미있기까지 하다.

리처드 탈러│시카고대학교 석좌교수, 노벨경제학상 수상자, 《넛지》 저자

 

월스트리트와 미디어가 쏟아내는 갖가지 허황된 투자 조언에 속지 않게 해줄 소중한 안내서이자, 효과가 입증된 투자 전략들을 소개하는 실용적인 입문서.

스콧 갤러웨이│뉴욕대학교 교수, 《부의 공식》 저자

 

시장의 소음에서 자유로워지고 싶은 모든 투자자에게 이 책을 강력히 추천한다.

박성진│이언투자자문 대표

 

현명한 투자란 더 좋은 답을 찾는 대신 잘못된 질문을 멈추는 것임을 깨닫게 해준다.

홍진채│라쿤자산운용 대표