탁월한 성과를 거두는 가장 중요한 투자 원칙 20!

『투자에 대한 생각』은 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 엮은 것이다.

성공적인 투자를 위한 탁월하고 현명한, 가장 중요한 원칙 20가지를 제시했다.

저자는 투자를 할 때 자신의 통찰력에 집중해야 한다고 강조하고, 리스크와 내재가치에 대한 탁월한 통찰도 함께 소개한다.

특히 리스크 제어와 관리에 대해서는 세 장에 걸쳐 그 중요성을 강조한다.

즉, 리스크를 능숙하게 제어할 수 있는 투자자가 탁월한 투자자라는 것이다.

이외에도 인내심을 가지고 기회를 기다리라는 원칙이나 행운의 존재와 역투자, 방어적 투자에 대한 원칙 등은 최악의 시대를 견뎌내고 있는 투자자들에게 현명한 길을 제시할 것이다.

[목 차]

서문 투자에도 철학이 필요하다
가장 중요한 원칙01 심층적으로 생각하라
가장 중요한 원칙02 시장의 효율성을 이해하라
가장 중요한 원칙03 가치란 무엇인가?
가장 중요한 원칙04 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라
가장 중요한 원칙05 리스크란 무엇인가?
가장 중요한 원칙06 리스크를 인식하라
가장 중요한 원칙07 리스크를 제어하라
가장 중요한 원칙08 주기에 주의를 기울여라
가장 중요한 원칙09 투자시장의 특성을 이해하라
가장 중요한 원칙10 부정적 영향과 맞서라
가장 중요한 원칙11 역투자란 무엇인가?
가장 중요한 원칙12 저가 매수 대상을 찾아라
가장 중요한 원칙13 인내심을 가지고 기회를 기다려라
가장 중요한 원칙14 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다
가장 중요한 원칙15 우리가 어디에 있는지 파악하라
가장 중요한 원칙16 행운의 존재를 가볍게 보지 마라
가장 중요한 원칙17 방어적으로 투자하라
가장 중요한 원칙18 보이지 않는 함정을 피하라
가장 중요한 원칙19 부가가치를 창출하라
가장 중요한 원칙20 모든 원칙을 준수하라

[본 문]

환경은 통제 불가능하고 상황이 똑같이 반복되는 일은 드물다. 또한 투자자 심리가 시장에서 중요한 요소로 작용하고 많은 변수에 영향을 받기 때문에 인과관계를 신뢰할 수 없다. 한 가지 투자 전략이 한동안은 효과가 있겠지만, 너도나도 그 전략을 따르면서 결국 실효성이 떨어지고, 이윽고 새로운 투자 전략의 필요성이 대두된다. 다른 투자자들이 모방하는 전략은 효과가 떨어지기 때문이다. 경제학과 마찬가지로 실수가 발생할 수 있다는 점에서 투자는 과학보다 예술(art)에 가깝다._가장 중요한 원칙01 심층적으로 생각하라

효율적 시장가설로부터 도출할 수 있는 가장 중요한 결론은 ‘시장을 이길 수 없다’이다. 시카고학파의 시장에 대한 견해는 이 결론의 논리적 기반이 될 뿐만 아니라, 뮤추얼펀드 실적에 대한 연구도 이 결론에 힘을 실어준다. 극소수의 뮤추얼펀드만이 이 같은 결론으로부터 차별화된 성과를 낼 수 있었다. 별 다섯 개를 받은 펀드들의 경우는 어떠냐고 묻는 사람도 있을 것이다. 펀드 약관에 있는 다음의 주의 사항을 한번 읽어보자. “뮤추얼펀드는 상대적 평가에 의한 평점을 받습니다. 그러므로 평점이 시장지수와 같은 객관적인 기준을 이길 수 있음을 의미하지는 않습니다.”_가장 중요한 원칙02 시장의 효율성을 이해하라

가치투자에 비해 성장투자는 크게 상승할 종목을 찾는 데 집중한다. 하지만 그 상승이 가까운 장래에 일어나지 않는다면 미래를 짐작하느라 불확실성을 감수해야 하는 이유는 무엇인가? 여기에는 의심의 여지가 없다. 현재보다 미래를 아는 것이 더 어려우므로 성장투자자의 성공률은 낮을 수밖에 없지만, 성공하기만 하면 그로 인해 얻는 것은 더 많을 것이기 때문이다. 어느 기업이 가장 훌륭한 신약을, 좋은 컴퓨터를, 흥행하는 영화를 내놓을까를 정확히 예측하여 얻은 대가는 상당한 것이어야 한다. 일반적으로 성장에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승 잠재력(upside potential: 기대할 수 있는 잠재적 가격 상승)은 좀 더 드라마틱하고, 가치에 대한 판단이 옳으면 그로 인한 상승 잠재력은 좀 더 지속적이다. 내가 추구하는 것은 ‘가치’이며, 이 책도 그런 드라마보다 지속성을 중요시한다._가장 중요한 원칙03 가치란 무엇인가?

투자자 심리가 매우 중요하면서도, 완벽하게 파악하기가 극도로 어려운 영역이라는 것은 여전히 확실하다. 첫째 심리란 뜬구름 같은 것이고, 둘째 다른 투자자들의 심리를 압박하고 행동에 영향을 미치는 심리적 요인들이 당신의 심리 또한 압박할 것이기 때문이다. 이 책의 뒷부분을 보면 알겠지만, 이런 영향 때문에 사람들은 훌륭한 투자자가 해야 할 행동과 반대로 움직이는 경향이 있다. 따라서 스스로를 보호하는 차원에서라도 시장의 심리를 이해하기 위해 시간과 에너지를 투자해야 한다.

내재가치는 당신이 증권을 사는 날 증권 가격을 결정하는 요인 중에 하나일 뿐이라는 점을 반드시 이해하고, 심리와 기술적 요인을 자신의 이점으로 활용할 수 있어야 한다._가장 중요한 원칙04 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라

투자는 정확히 한 가지로 이루어진다. 바로 미래를 상대하는 것이다. 문제는 우리 누구도 미래에 대해 확실히 알지 못하므로 리스크를 피할 수 없다는 것이다. 따라서 리스크에 대처하는 것은 투자의 필수 요소다. 가격이 오를 투자 대상을 찾는 것은 그리 어려운 일만은 아니다. 만약 당신이 이런 대상을 충분히 찾을 수 있다면, 당신은 옳은 방향으로 가고 있는 것이다._가장 중요한 원칙05 리스크란 무엇인가?

리스크 인식은 종종 투자자의 리스크에 대한 주의가 극히 부족하다거나, 지나치게 낙관적으로 생각하고 특정 자산에 너무 큰 금액을 지불했음을 깨닫게 되면서 시작된다. 이 말은 리스크가 클수록 대체로 가격도 비싸다는 뜻이다. 개별 증권이든, 고평가된 고가의 다른 자산이든, 아니면 한껏 고조된 상승장이든 간에 가격이 비쌀 때 피하지 않고 투자하는 것은 리스크의 주된 원인이 된다._가장 중요한 원칙06 리스크를 인식하라

훌륭한 투자자는 다른 사람들보다 더 큰 수익을 올린 것보다, 같은 수익을 냈다 하더라도 리스크 관리를 통해 더 적은 리스크 속에서 그런 성과를 낸 사람일 것이다(아니면 훨씬 적은 리스크로 약간 낮은 수익을 올린다거나). 물론 시세가 안정적이거나 오르고 있을 때, 우리는 포트폴리오가 얼마나 큰 리스크를 포함하는지 알 수 없다. 이는 워렌 버핏이 썰물이 되면 누가 수영복을 입고 수영하는지, 누가 발가벗고 수영하는지 알 수 있다고 말한 것과 같은 맥락이다._가장 중요한 원칙07 리스크를 제어하라